美團點評上市后大規(guī)模擴張業(yè)務(wù)，把未來的盈利希望更多地放在“到店、酒店及旅游”業(yè)務(wù)，第三季度這塊業(yè)務(wù)的毛利占公司總毛利近六成。2019年上半年也正是有賴于這塊業(yè)務(wù)的高增長，才讓公司得以整體扭虧為盈。

從美團點評和攜程披露的2019年第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)來看，美團點評在“到店、酒店及旅游”的總收入為61.8億元，而攜程總收入為105億元，隨著美團點評在這方面的全面發(fā)力，未來能否有機會全面超越攜程的地位？而第三方咨詢機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，美團點評和攜程在不同的機構(gòu)數(shù)據(jù)里面分別是“酒店間夜量”的領(lǐng)頭羊。

“到店、酒店及旅游”貢獻美團近六成毛利

2019年第三季度（單季度）美團點評實現(xiàn)營業(yè)收入275億元，同比增長44.1%；毛利為95.2億元，同比增長109.8%。第三季度外賣毛利率為19.5%，較去年同期提升3個百分點。新興業(yè)務(wù)毛利率為18.7%，較去年同期的-37.4%有顯著改善。經(jīng)調(diào)整EBITDA及經(jīng)調(diào)整溢利凈額分別為23億元及19億元。

國盛證券表示，美團點評三季報超預期的原因是多方面的，最主要的原因有三點。一是市場對于外賣履約成本定量的錯判，訂單密度的上升會帶來履約成本的下降；二是市場對廣告變現(xiàn)平臺價值的低估，到店業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力遠遠沒有達到瓶頸；三是市場之前高估了后臺成本的增速，成本前置的階段已經(jīng)過去了。

美團點評在第三季度真正吸引眼球的，是“到店、酒店及旅游”的數(shù)據(jù)，盡管61.8億元的收入只占總收入的22.5%，然而毛利卻高達54.76億元，占毛利總額（95.2億元）的57.5%，“到店、酒店及旅游”的毛利率達到88.6%，遠遠高于外賣和新興業(yè)務(wù)。

美團點評三季報稱，“2019年第三季度，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的交易金額由2018年同期的493億元增長29.4%至2019年第三季度的639億元。變現(xiàn)率由9.0%同比上升至9.7%。到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入同比增長39.3%至2019年第三季度的61.8億元。毛利率則由90.6%同比輕微下降至88.6%?！?

就酒店預訂業(yè)務(wù)而言，“在我們的平臺上的國內(nèi)酒店消費間夜量同比增長44.4%，季度酒店間夜量首次超過1億，及日均間夜價亦同比穩(wěn)步增長。我們繼續(xù)與低線城市的更多酒店開展互利合作，并加大在平臺上向現(xiàn)有用戶交叉銷售酒店預訂服務(wù)的力度，這促使國內(nèi)酒店間夜量加速增長。此外，我們于2019年4月推出的‘酒店+X’活動繼續(xù)促進了高端酒店預訂業(yè)務(wù)的增長，并幫助高端酒店推廣非住宿服務(wù)，如餐廳、婚宴場地、水療中心及健身房?！?

野村證券發(fā)布的研究報告稱，美團點評計劃在酒店預訂業(yè)務(wù)方面增加投資以提升市場份額，估計2020年其“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”的交易額及收入將分別上升20%及32%。

攜程第三季度收入增速僅12%

2019年第三季度攜程的收入同比增速只有12%，不如美團點評“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”近40%的同比增速；不過攜程105億元的總收入依然遠遠領(lǐng)先于美團點評“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”收入（61.8億元）。

11月14日，攜程公布了截至2019年9月30日的季報，收入達到105億元，同比增長12%；營業(yè)利潤22億元，同比增長52%。若不計股權(quán)報酬費用，三季度的營業(yè)利潤為26億元，同比增長40%。若不計股權(quán)報酬費用和權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動損益，2019年第三季度攜程的凈利潤為23億元，而去年同期該數(shù)據(jù)為17億元。

從營業(yè)收入來看，攜程2019年第三季度財報數(shù)據(jù)顯示，攜程住宿預訂營業(yè)收入為41億元，交通票務(wù)營業(yè)收入37億元，這主要源于國際機票業(yè)務(wù)和地面交通業(yè)務(wù)的需求量的增長。受益于線下門店的流量貢獻，旅游度假業(yè)務(wù)實現(xiàn)了16億元的營業(yè)收入，同比增長19%。

2019年第三季度攜程的毛利率為79%，跟自身2018年第三季度持平，低于美團點評“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”88.6%的水平。

攜程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席梁建章表示，攜程集團在出境游和海外市場的業(yè)務(wù)碩果累累，主要來源于Trip.com品牌的持續(xù)增長，及Trip.com品牌和天巡的不斷增加的協(xié)同效應(yīng)。10月29日，梁建章也宣布了攜程的“G2戰(zhàn)略”，即Great Quality（高品質(zhì)）和Globalization（全球化）。

第三方機構(gòu)怎么看？

目前從第三方咨詢機構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，它們主要提供了2019年上半年的數(shù)據(jù)。美團和攜程，到底誰是酒店和旅游服務(wù)的老大？Trustdata大數(shù)據(jù)和艾瑞咨詢呈現(xiàn)了不一樣的圖景，但都只有酒店預訂數(shù)據(jù)的份額比較。

Trustdata大數(shù)據(jù)稱，2019年上半年美團酒店間夜量行業(yè)領(lǐng)先，占比達47.3%，超越攜程、去哪兒及同程藝龍之和（44.6%），上述三者的占比分別為23.9%、10.4%和10.3%；此外，飛豬的份額只有5.4%。不過，艾瑞咨詢稱，2019年上半年中國在線住宿預訂市場集中度（夜間量口徑），攜程系（包含去哪兒、同程藝龍）占比為47.5%，并稱“攜程系居行業(yè)前列”。

對這種第三方咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)的差別，一位行業(yè)分析師向第一財經(jīng)記者表示，當前還沒有第三季度的具體數(shù)據(jù)披露，而上半年不同咨詢機構(gòu)關(guān)于市場份額數(shù)據(jù)的分析有所不同，這其中可能是調(diào)研樣本和統(tǒng)計口徑的不同所導致的。

美團點評2019年半年報顯示，上半年“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”的交易金額由2018年的828億元增至2019年的978億元，同比增長18.0%，變現(xiàn)率由8.2%升至10.0%，收入由2018年的68億元增至2019年的97億元，同比增長43.0%。憑借這一項業(yè)務(wù)的快速增長，公司在上半年實現(xiàn)了扭虧為盈。

9月10日公布的2019年第二季度報告顯示，攜程實現(xiàn)營收87億元，同比增長19%；截至3月31日的2019年第一季度，公司錄得82億元收入，同比增長21%。由此可見，2019年上半年，公司總收入為169億元，依然多于美團點評“到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)”的97億元，兩者同比增速分別為20%和43%。

美團點評和攜程之間在在線旅游業(yè)務(wù)上鹿死誰手？“餐飲外賣業(yè)務(wù)的強勁增長進一步增加了到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的用戶流量及增加了額外的交叉銷售機會?！泵缊F點評在三季報當中如此強調(diào)自身相對于競爭對手的優(yōu)勢。

美團點評主席王興表示，“作為搜索及發(fā)現(xiàn)生活方式服務(wù)的首選平臺，越來越多的商家在我們平臺上實現(xiàn)了營銷價值。因此，在線廣告成為我們店內(nèi)服務(wù)類別的主要收益驅(qū)動?！薄拔覀兎謩e于2019年3月8日及2019年6月18日推出促銷活動，總體上使我們平臺上的當?shù)胤?wù)商家得以提升品牌知名度，改善客戶定位及獲得更多在線流量。”